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上海家化扣非后净利仅增001%昔日白马如今摸到天花板?

作者:觊时娱乐共羸欢乐时间:2018-11-14 15:53浏览:

  马云曾说,女人的钱最好赚。然而百年老字号上海家化用实际证明了:越来越不好赚。

  8月21日晚间,上海家化披露了半年报,报告显示,公司上半年营业收入为37亿元,同比增加9.29%;归属于上市公司股东的净利润为3.17亿元,同比增加40.89%。

  业绩乍看靓丽,实则经不起推敲。公司扣非后净利润为2.38亿元,同比仅增0.01%。上海家化业绩的原地踏步或使投资者用脚投票,22日,上海家化开盘20分钟跌停,一天内市值蒸发22亿。昔日的白马股如今遭斩杀,上海家化摸到行业“天花板”了吗?

  从上海家化披露的中报来看,尽管公司净利润为2.38亿元,同比增加40.89%,但扣非后净利润同比仅增加0.01%。其中,非经常性损益中有1.28亿元来自政府补贴,意味着公司主营业务对净利润增速的贡献极低,公司的业绩看似增长,实则原地踏步。

  此外,查阅上海家化的中报发现,2018年上半年,公司的销售费用为16.07亿元,同比增加11.37%,营业收入同比增长9.29%,销售费用的增幅大于营收增幅。

  公司高额的销售费用中,很大一部分用于投放广告、邀请明星代言。2018年上半年,公司旗下的产品六神与RIO跨界合作推出花露水风味鸡尾酒;美加净借助热门综艺《这就是街舞》的热度,与节目冠军韩宇合作推广防晒产品。近日,其高端线佰草集也宣布,邀请当红小生李易峰为代言人。

  但目前来看,广告的效果并不如人意。一方面,上海家化的销售费用逐年增长,2014-2017年分别为17.5亿元、20.3亿元、23.8亿元和27.8亿元,远高于同行水平,但营业收入的增长始终不如预期。

  另一方面,公司的存货大幅增加。半年报显示,截至上半年底,上海家化的存货达9.9亿元,同比增长55.4%,与期初相比增加2.4亿元,其中8.37亿元的存货是库存商品。

  库存堆积的同时,存货跌价准备也大幅增加。截至2018年上半年,有4163万元的库存商品被计入了跌价准备,同比大增94.3%。公司2017年半年报中解释,对距离保质期小于6个月的库存商品,按其账面价值计提 100%的存货跌价准备。这意味着,上海家化的库存中,临期产品在不断增加。

  对此,快消品行业专家朱丹蓬曾表示,之前国产日化企业崛起主要依靠大量的广告宣传,如今消费者在选择产品时对广告的看重度降低,更看重品质和体验。

  昔日叱咤日化行业的龙头企业,如今尽显疲态。实际上,自2011年上海家化“下嫁”平安信托后,便不再“平安”。

  平安入主后,公司管理层和大股东在战略布局方面存在分歧。2013年5月,曾掌舵上海家化28年的葛文耀被免去上海家化集团董事长和总经理职务,葛文耀的旧部也纷纷离开上海家化。

  上海家化“大换血”后,以平安系为首的新管理团队祭出极具平安风格的股权激励政策,还为上海家化在自己的平安金管家APP上开辟销售通道。

  然而,平安的“狼性”销售文化似乎与上海家化这家百年老店“八字不合”。平安进入后,上海家化的业绩一直在走下坡路。财报显示,2012-2017年公司的营业收入增速变慢,净利润大幅缩水。

  巧合的是,2018年上半年,上海家化净利润大增,增速为40.89%,刚好满足平安系新管理团队开出的41%的股权激励对赌增速。

  前身为香港广生行的上海家化,可以称得上是百年老字号。旗下积累了诸如六神、佰草集、美加净等耳熟能详的品牌,堪称中国本土化妆品的先驱。

  半年报显示,上海家化主营业务停滞不前。但具体到各个产品上,此次主要是高端产品佰草集拖了后腿。北讯集团股份有限公司公告(系列

  2018年半年报显示,上半年,公司的六神花露水与美加净护手霜的市场份额均保持在行业第一,分别为75.3%、12.5%。公司的新兴品牌公司启初也迅速成长,在婴儿面霜和婴儿沐浴露中均占据第 2 位。但佰草集则有明显落差,佰草集在上半年护肤彩妆的市场份额排名第11位,市场份额为2.6%。

  佰草集的高端产品在电商平台上的表现也差强人意。例如1320元的“佰草集御五行”、1063元的“双妹玲珑亲肌”月销量均为0。

  另一方面,2018年上半年,公司整体毛利率为65%,同比下降5%。公司高层对此表示,低价产品销量快速增长,但高端品牌佰草集和高夫的销售不及预期,对毛利率产生了影响。

  业内人士曾表示,国产品牌缺少核心竞争力,化妆品的科技含量不足,缺少例如细胞培养、抗衰老等技术,因此难以进入高端市场。只有不断推升企业的科研能力,从历史传承中提炼出自己的文化符号,国产高端化妆品才有翻身的机会。

  但从上海家化半年报得知,公司上半年的研发支出为6693万元,仅占营业收入的1.8%,同比下滑0.75%,低于行业公认3%的“及格线”。

  除去自身因素,目前国内高端化妆品市场留给上海家化施展的空间也相对有限。公开资料显示,2017年,我国化妆品市场销售规模为3542亿元,成为仅次于美国的全球第二大化妆品消费国。

  尽管我国化妆品行业有充分的想象空间和市场红利,然而这块蛋糕并不是那么容易就能吃到的。

  长期以来,我国高端化妆品市场主要还是国际品牌的“跑马场”,据Euromonitor数据显示,2012-2017年间国内化妆品高端市场中,国际品牌占据主导地位,约占65%,而本土品牌占比不足10%。因此,即使是日化行业的龙头上海家化,也只能长期在国际品牌的围堵中夹缝求生。

  面对国际品牌的围攻,也有一些企业选择绕开高端路线。其中,珀莱雅似乎在努力继承国货“物美价廉”的优良传统,无论是低价平民的产品定位,还是“农村包围城市”抢占三四线城市的战略布局,都使其在化妆品市场份额被海外品牌积压的情况下,还可以游刃有余,实现营收净利双增长。

  从涪陵榨菜股价大涨到拼多多赴美上市,一轮悄无声息的消费降级浪潮仿佛又被推到眼前。面对国际品牌的夹击与消费降级浪潮的来袭,选择适时调整战略稳固低端产品,还是提升研发水平推行高端品牌,新闻报道格式范文,或许是上海家化目前亟待考虑的问题。

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